Ford (NYSE:F) perderá 8,2 mil milhões de dólares em 2025. Apenas dois anos deste século (2006 e 2008) estiveram profundamente no vermelho. E ainda assim a perda ficou registrada receita US$ 187,3 bilhões, o quinto ano consecutivo de crescimento de receita da empresa, e as ações subiram de qualquer maneira, sendo negociadas a cerca de US$ 14 no momento em que este livro foi escrito.
Isso avaliou toda a empresa em cerca de US$ 56 bilhões, contra cerca de US$ 188 bilhões em receitas dos últimos 12 meses. E Ações de dividendos Ainda rende cerca de 4,3%.
Você sentiu falta da Nvidia em 2009? Este sinal raro está piscando novamente. Em 2009, a Nvidia emitiu um sinal de “duplicação” para um fabricante de chips pouco conhecido. Pela primeira vez em anos, o mesmo sinal de “convicção total” está piscando para uma empresa com 1/100 do tamanho da Nvidia. Continuar “
Essa combinação levanta uma controvérsia que os investidores da Ford conhecem bem. O ano dessa perda marca o final do ciclo ou o meio dele?
A Ford já fez esse teste antes. A empresa registrou mais sete perdas anuais neste século, e vale a pena saber qual foi a evolução do preço das ações nos dois anos seguintes a cada um, antes que alguém extrapole além de 2025.
Fonte da imagem: Getty Images.
Sete derrotas, três seguidas
O primeiro trecho foi em 2001 e 2002, quando a Ford perdeu US$ 5,5 bilhões e depois US$ 1 bilhão. Comprar depois da perda de 2001 significou absorver um declínio de 41% em 2002, antes de uma recuperação de 72% em 2003 – uma viagem de ida e volta para quase estagnação. Notavelmente, um investidor que comprou depois de 2002, a perda final do trecho, subiu quase 57% em dois anos.
O segundo trecho foi brutal. A Ford perdeu US$ 12,6 bilhões em 2006, US$ 2,7 bilhões em 2007 e um recorde de US$ 14,7 bilhões em 2008. Um investidor que comprou após o prejuízo de 2006 perdeu cerca de 70% nos dois anos seguintes. Após as perdas de 2007, as ações caíram 66% em 2008 e mais do que quadruplicaram em 2009, atingindo um ganho de 49%. E depois da perda de 2008, o retorno de dois anos foi de cerca de 633%, provavelmente o melhor período na história moderna das ações, à medida que a Ford recuperava da crise financeira sem levar à falência os seus rivais de Detroit.
As duas últimas derrotas são independentes. Depois de uma perda de US$ 1,3 bilhão no ano pandêmico em 2020, as ações subiram 136% em 2021, cederam 44% em 2022 e encerraram a janela cerca de 32% mais alta.
Depois de uma perda de 2 mil milhões de dólares em 2022, as ações subiram apenas 5% em 2023 e caíram 19% em 2024. Isso representa uma queda de 15% no valor total, embora os elevados dividendos da Ford tenham levado esses dois anos quase ao ponto de equilíbrio – e a empresa obteve lucro em ambas as vezes.
Abaixo mostra apenas o fundo
Some tudo e o registro contém sete instâncias. As ações subiram em cinco deles dois anos depois, embora os ganhos tenham ficado abaixo de 2% após 2001. Os resultados variaram de perda de 70% a ganho de 633%.
O seu próprio ano de perdas, portanto, não previu nada sobre o que as ações da Ford fariam a seguir. Dois extremos alinham-se com as posições do ciclo: as melhores recuperações seguiram-se à perda final de uma série de derrotas (2002, 2008), e a eliminação mais profunda seguiu-se à primeira perda de uma série de derrotas (2006). Os casos estão espalhados entre eles.
E 2022 mostra que uma perda distinta após anos lucrativos também pode decepcionar se os lucros forem deficientes.
O problema, claro, é que ninguém sabe em tempo real que tipo de ano de perdas está a prever.
A perda de 2025 tem uma forma diferente
A hipótese de 2025 ter sido uma perda definitiva depende da sua composição. O valor de US$ 8,2 bilhões foi impulsionado por itens especiais vinculados à revisão da estratégia de veículos elétricos (EV) da Ford, com o segmento Modelo E registrando uma perda de EBIT de US$ 4,8 bilhões.
No final das contas, os lucros não-GAAP (ajustados) antes de juros e impostos foram positivos em US$ 6,8 bilhões para 2025, e a Ford dobrou sua perspectiva para 2026 para essa medida – agora está entre US$ 10 bilhões e US$ 11 bilhões. A geração de caixa da empresa nunca foi negativa. O fluxo de caixa operacional para 2025 foi de US$ 21,3 bilhões.
Este ano apoiou o caso. A Ford registou receitas de 1,2 mil milhões de dólares no primeiro semestre de 2026, mesmo depois de ter recebido outros 4,2 mil milhões de dólares em encargos especiais no segundo trimestre, e o seu lucro líquido dos últimos 12 meses, ainda negativo em 7,4 mil milhões de dólares, melhorou em relação ao final do ano.
Ainda assim, o segundo trecho oferece motivos para cautela. Mais perdas podem ocorrer após um ano ruim, e a perda mais profunda já registrada vem das compras após a primeira perda consecutiva. Tarifas, recalls e custos de redefinição de VE podem estender esse tempo de inatividade para mais de um ano.
No geral, penso que 2025 está mais próximo da coluna de 2002 do que de 2006. A perda resultou da redefinição do EV, enquanto as outras operações importantes da Ford foram lucrativas.
Mas a difusão deste registo é suficientemente ampla para que eu não considere o padrão promissor. Depois de dois anos, a média anual de perdas da Ford caiu de 70% para 633%, e o comprador não sabia de antemão qual estava comprando.
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