A concretização da infraestrutura de IA e o futuro do mercado bolsista: rumo a um equilíbrio «pós-IA»
Foi recentemente noticiado o desenvolvimento de um centro de dados de inteligência artificial (IA) de 80 megawatts (MW) em Cheonan, na província de Chungcheong do Sul. Esta proposta é mais do que um simples projeto; a Geumgang, uma empresa promotora de centros de dados e imobiliária, já celebrou um contrato de fornecimento de energia com a Korea Electric Power Corporation (KEPCO). Embora este acordo reflita claramente as aspirações do governador Kim Tae-heum de tornar imediatamente a província de Chungcheong do Sul o epicentro da indústria de IA e dados da Coreia, não são os números superficiais — tais como a criação de cerca de 200 postos de trabalho ou um impacto económico regional de 20 mil milhões de won — que realmente merecem atenção. Em vez disso, é o facto de a IA estar a tornar-se mais do que um mero conceito teórico e a estabelecer-se firmemente ao nosso lado como uma infraestrutura física que atrai enormes quantidades de riqueza e poder.
Ironicamente, porém, os cálculos do mercado bolsista começaram a mover-se ligeiramente numa direção diferente, enquanto a IA se espalha a um ritmo tão assustador no mundo real. Segundo Alfonso Pecatiello, da Macro Compass, o mercado bolsista não necessita necessariamente de outro «milagre da IA» ou de um frenesi semelhante ao que envolveu a SpaceX (SPCX) na semana passada para se estabilizar. Em vez de depender de determinados setores, isto sugere que a força básica do mercado entrou numa fase em que se torna mais abrangente e resiliente de um modo geral.
Em resumo, a descrição que Pecatiello faz do atual ambiente macroeconómico assemelha-se a um cenário do tipo «Cachinhos Dourados». Quando se exclui a inflação do panorama, o crescimento real é forte, mas não está em sobreaquecimento, e a inflação subjacente está a ser gerida de forma subtil. Além disso, ao congelar as taxas de juro ou limitá-las a, no máximo, um único aumento, a Reserva Federal proporcionou previsibilidade ao mercado, garantindo que este não se desvie drasticamente do seu rumo. O índice S&P 500 registou um forte retorno médio de 9,5% em seis meses sempre que esta tríade se alinhou desde 1990. Este valor é muito superior ao retorno médio (5,8%) de qualquer período de seis meses escolhido aleatoriamente, e a percentagem de sucesso da recuperação foi de uns impressionantes 96%. Não é necessário que o mercado bolsista esteja completamente estéril. É possível criar um mercado em alta com uma taxa de crescimento razoável e um fluxo constante de políticas consistentes. O S&P 500 poderá subir mais 8 a 10 por cento, passando de 8 000 para 8 150, durante os próximos seis meses, de acordo com projeções baseadas no preço de fecho de quinta-feira.
A «máquina de criação de dinheiro» que é o enorme défice do setor público nos Estados Unidos e a produção de crédito privado estão atualmente em grande demanda, sustentando o crescimento nominal a partir da base. Simultaneamente, vários indicadores do mercado de trabalho estão a passar por uma fase de normalização, arrefecendo após um sobreaquecimento e recuperando, e a redução anterior da inflação no setor imobiliário é suficiente para contrariar a crescente pressão ascendente sobre os preços das matérias-primas. O Fed não tem justificação para recorrer à redução das taxas de juro nestas condições. Basta que se abstenha de causar um choque no mercado ao assumir uma postura mais restritiva do que aquela que os investidores já tinham previsto. O encurtamento do comunicado e a redução das orientações futuras na primeira reunião do presidente do Fed, Warsh, causaram uma breve sensação de preocupação no mercado, mas o prognóstico otimista de Pecatiello ainda não foi comprometido pela previsibilidade do quadro mais alargado.
As tendências únicas de rotação setorial que se têm observado recentemente no mercado reforçam ainda mais esta perspetiva macroeconómica. Os setores das empresas tecnológicas de grande capitalização (XLK), das telecomunicações (XLC) e dos bens de consumo discricionário (XLY) — que anteriormente tinham vindo a impulsionar o mercado com grande vigor — não figuraram no topo da lista dos líderes que impulsionaram a subida do mercado bolsista em junho. Foram completamente ignorados e deixados para trás, juntamente com o setor da energia (XLE). Os setores industrial (XLI), dos materiais (XLB) e financeiro (XLF) foram os que ascenderam ao topo para preencher essa lacuna. Em retrospetiva, o enorme centro de dados de IA de 80 MW que está a ser construído em Cheonan exigiria, da mesma forma, o apoio de enormes ativos industriais, infraestruturas elétricas e materiais de construção para que o seu desenvolvimento pudesse sequer ter início. Essencialmente, o vasto tema da inteligência artificial acabou por chegar à economia real baseada em hardware, aquecendo todo o setor industrial. Este efeito de cascata está a alterar o panorama do mercado bolsista no sentido dos seus fundamentos mais básicos.